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On peut se demander pourquoi ces actifs prennent autant de valeur en si peu de temps, et inversement.
Pour Nicholas Weaver, professeur d’informatique à l’université de Berkeley en Californie, ces jetons ne possèdent aucune valeur intrinsèque et font l'objet d’une spéculation accrue. Ce sont « de jolis petits riens qui n'ont aucune valeur au-delà de ce que quelqu'un d'autre les achètera peut-être ».
Spéculation
Opération d’achat d’un actif financier (actions, obligations, crypto-actifs) suivi d’une revente dont le but est d’effectuer une plus value. Le spéculateur doit anticiper le prix futur, il fait un pari sur l’avenir. Un marché spéculatif est un marché où on parie les uns contre les autres.
Cette affirmation rejoint la théorie keynésienne du fonctionnement des marchés financiers, qui a ensuite inspiré l’école des conventions en économie. Selon eux, les investisseurs (spéculateurs) « ne se préoccupent pas de la valeur réelle d'un investissement, mais de la valeur que, sous l'influence de la psychologie collective, le marché lui attribuera trois mois ou un an plus tard » (chapitre 12 de la théorie générale).
Pour Keynes, la valeur adossée aux actifs financiers, dont les NFT (crypto-actifs) font désormais partie intégrante, s'explique grâce aux conventions et aux perceptions collectives.
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André Orléan, économiste et directeur d'études à l'École des hautes études en sciences sociales (EHESS), définit une convention comme étant une « régularité de comportement au sein d’une population ». « Tous les membres de la population se conforment à cette convention, cette régularité. Chacun croit que tous les autres membres de la population se conforment à cette croyance. Ils trouvent dans cette croyance une bonne et décisive raison pour se conformer à celle-ci. Par ailleurs, au moins, une autre régularité (autre convention) vérifiant les conditions précédentes aurait pu prévaloir ».
L’école des conventions et le message de Keynes.
Selon Orléan, « c’est le marché lui-même qui donne la valeur des actifs ». Il n’y a pas de « valeur fondamentale », c'est-à-dire de valeur objective adossée à un actif financier.
Le rôle des représentations collectives, qu’on appelle également convention, expliquerait en grande partie le prix des actifs. Ces représentations sont des formulations vagues, d’origine abstraite et au caractère arbitraire. Elles se distinguent du droit, car elles ne sont pas écrites dans des textes. Les exemples de règles conventionnelles sont nombreux : la façon de dire bonjour, de s’habiller, les règles à suivre dans un CV, mettre le couteau à droite sur la table, etc.
La théorie des conventions étudie la question “ Pourquoi faites-vous çà comme çà ?" et la réponse "Parce que les autres le font”. Il s’agit « d’un comportement coutumier, anticipé et auto-renforçant » selon Hobart Peyton Young, économiste américain qui étudie la théorie des jeux.
Pour Keynes et l’école conventionnaliste, les marchés financiers sont guidés par les « comportements moutonniers et mimétiques ». Si tout le monde pense que le prix d’un actif va augmenter alors on va suivre la tendance. C’est ce qui arrive lors de bulles financières et immobilières par exemple.
« La sagesse universelle enseigne qu'il vaut mieux pour sa réputation échouer avec les conventions que réussir contre elles »,
J-M Keynes,Économiste britannique
Au contraire, si tout le monde commence à vendre ses actifs, on va anticiper des prix plus bas et entraîner les prix à la baisse. « Le marché se trouve exposé à des vagues d'optimisme et de pessimisme irraisonnées, mais après tout compréhensibles en l'absence d'une base solide de prévision rationnelle », explique Keynes dans son chapitre 12 de la théorie générale. « La sagesse universelle enseigne qu'il vaut mieux pour sa réputation échouer avec les conventions que réussir contre elles ».
Optimisme en vogue pour les NFT
Ces vagues d'euphorie et de panique caractérisent aussi les NFT et les crypto-monnaies. Le lien entre NFT et cryptomonnaie est fort. Une grande partie des “jetons” sont libellées en crypto-monnaies, en Éther principalement.
Cours de l'Éther sur une année, source : Bitflyer. On peut remarquer la grande instabilité du prix d’un éther au cours de l’année sur le graphique ci-dessus. Cela signifie qu’un NFT peut en quelque mois perdre la moitié de sa valeur et inversement.
Un grand nombre d’acteurs voient dans ces crypto-actifs un avenir radieux. Les investissements dans ce secteur affluent. La première licorne française “Sorare” a levé près de 550 millions d’euros en décembre dernier. La start-up a misé sur la technologie des NFT pour créer un jeu en ligne d'échange de vignettes de joueurs de football.
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Licorne
Start-up non cotée en Bourse dont la valorisation, basée sur un potentiel de croissance très important, dépasse le milliard de dollars.
La plus grande place de marché de NFT OpenSea, valorisée à hauteur de 13,3 milliards de dollars en janvier dernier, a levé plus de 300 millions de dollars.
Les croyances collectives des acteurs de marché vont plutôt dans le sens d’un optimisme effréné. Comme dit André Orléan sur le plateau de Xerfi Canal : « les conventions stabilisent les croyances », mais jusqu’à quand ?
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