La dette a dépassé les 100 % du PIB. C’est grave?

La dette publique de la France a dépassé les 100% du PIB en septembre. Plus inquiétant, elle s’est accrue de plus de 30 points de PIB en dix ans. Cette augmentation brutale, consécutive à la grande récession de  2009, n’est pas liée à une dérive des dépenses publiques. C’est la conséquence directe de la crise qui a produit un affaissement de la croissance entraînant moins de recettes fiscales et une accumulation importante de déficits.

Néanmoins, la France présente toujours une valeur patrimoniale positive, c’est-à-dire qu’elle possède plus d’actifs (financiers et non financiers) que de dettes. Et au regard des investisseurs internationaux, la dette française fait office de valeur refuge, juste derrière l’Allemagne. Voilà le paradoxe : la France a un niveau de dette jamais atteint depuis la fin de la seconde guerre mondiale mais elle ne s’est jamais endettée à un taux aussi bas.

Ce "paradoxe" traduit le fait qu’il n’existe pas de seuil absolu infranchissable pour la dette. Ce seuil est propre à chaque pays et dépend de nombreux critères : historique de l’endettement public, crédibilité du contrôle de cet endettement, position vis-à-vis des autres pays, nature de la devise (domestique ou étrangère) de l’endettement, niveau de la dette privée (notamment bancaire), excès ou déficit d’épargne, croissance potentielle.

La dette de la France ne présente pas de risque spécifique mais sa décrue sera longue. Vouloir la réduire trop vite par des fortes hausses d’impôts ou des coupes drastiques sur la dépense publique casserait la reprise en cours. Mais ne pas s’y attaquer, c’est s’exposer à une remontée des taux et un accroissement brutal de la charge de la dette. La bonne méthode est un pilotage économique qui vise à préserver la croissance et intègre des objectifs de dette à long terme. Le principal risque pour la dette, c’est un nouveau choc financier de grande ampleur.